行情回顧：近兩周，A股紡織服裝板塊漲幅榜前五公司分別棒杰股份、九牧王、三夫戶外、新野紡織、探路者。近兩周，港股紡織服裝板塊漲幅榜前五公司分別李寧、裕元集團(tuán)、申洲國(guó)際、博士蛙國(guó)際、思捷環(huán)球。

數(shù)據(jù)跟蹤：1)品牌零售，10月服裝社零下降7.5%，反映整體需求較為疲弱。2)制造出口，越南環(huán)比小幅改善，國(guó)內(nèi)出口下滑擴(kuò)大。8——10月越南紡織品出口同比增速分別為41%/21%/14%，同比2019年分別15%/-5%/2%。10月中國(guó)紡織品/服裝出口增速分別為-9%/-17%，反映外需疲軟。3)成本方面，內(nèi)棉維持價(jià)格低位，外棉價(jià)前段時(shí)期快速下降，但近1周小幅反彈。由于今年棉價(jià)趨勢(shì)向下，紡織企業(yè)成本壓力減輕。

行業(yè)動(dòng)態(tài)：1)雙11戰(zhàn)報(bào)：雙11期間特步集團(tuán)(線上+30%)、波司登(天貓、京東、唯品會(huì)女裝類GMV第一)、全棉時(shí)代(抖音+128%)、森馬股份全域GMV26.8億元(創(chuàng)歷史新高)、羅萊生活(全渠道+12%)。2)雙11榜單和銷售額：從天貓榜單看，重點(diǎn)品牌排名靠前，從安踏和FILA品牌榜單排名看，預(yù)計(jì)安踏集團(tuán)雙11增長(zhǎng)近30%。據(jù)阿里第三方統(tǒng)計(jì)，F(xiàn)ILA(+33%)、新百倫(+44%)、Lululemon(+71%)、蕉內(nèi)(+40%)。3)行業(yè)新聞：衛(wèi)健委發(fā)布優(yōu)化疫情防控20條措施;天貓官方宣布交易規(guī)模與去年持平，京東創(chuàng)造新紀(jì)錄;優(yōu)衣庫(kù)日本10月銷售額增長(zhǎng)17%。

投資建議：消費(fèi)端看好震蕩復(fù)蘇下的成長(zhǎng)賽道，制造端有望迎來(lái)下游庫(kù)存拐點(diǎn)積極信號(hào)。服裝消費(fèi)端，9月至今疫情反復(fù)令服裝消費(fèi)疲軟，雙11期間運(yùn)動(dòng)品牌增長(zhǎng)較好，看好后續(xù)震蕩復(fù)蘇趨勢(shì)下運(yùn)動(dòng)賽道成長(zhǎng)勢(shì)頭。制造出口端，外需轉(zhuǎn)弱但成本下行、人民幣匯率貶值持續(xù)利好，且頭部國(guó)際品牌預(yù)計(jì)庫(kù)存已于上季度見頂，看好品牌庫(kù)存回落后中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性突出的供應(yīng)商布局良機(jī)。港股重點(diǎn)推薦李寧、安踏體育、申洲國(guó)際、特步國(guó)際、波司登、滔搏，A股重點(diǎn)推薦華利集團(tuán)、魯泰A、盛泰集團(tuán)、穩(wěn)健醫(yī)療、比音勒芬、報(bào)喜鳥、臺(tái)華新材、偉星股份。

關(guān)鍵詞： 消費(fèi)