行業(yè)觀點(diǎn)：繼續(xù)看好新材料。本周全國(guó)各地疫情形式嚴(yán)峻，防控措施收緊，貿(mào)易受阻，鋼貿(mào)出貨量環(huán)比降2.6%。庫(kù)存方面，由于疫情反復(fù)，疊加冬儲(chǔ)啟動(dòng)、剛需下滑，本周鋼材總庫(kù)存環(huán)比減25萬(wàn)噸，去庫(kù)速度顯著放緩。未來(lái)我們將繼續(xù)跟蹤疫情政策變化、基建趕工需求持續(xù)性、房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇情況等對(duì)鋼材市場(chǎng)的影響。股票層面，繼續(xù)看好中期邏輯強(qiáng)勁的個(gè)股，如望變電氣、廣大特材、恒星科技、云海金屬、金鉬股份、隆達(dá)股份等等;短期內(nèi)，我們認(rèn)為新材料和周期股均值得關(guān)注，周期品關(guān)注華菱鋼鐵、方大特鋼、首鋼股份、鄂爾多斯等。

行情回顧：本周(11月20日-11月25日)申萬(wàn)鋼鐵環(huán)比增2.1%，領(lǐng)先上證綜指2.0pct。漲幅居前的個(gè)股為上海鋼聯(lián)(22.6%)、華菱鋼鐵(15.2%)、首鋼股份(13.5%)。本周螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、焦炭期貨主力合約最新報(bào)價(jià)分別為3681元/噸、3785元/噸、732元/噸、2758元/噸，較上周(11月13日-11月18日)分別變動(dòng)-1.2%、-0.4%、-1.1%、-0.7%。

行業(yè)動(dòng)態(tài)：

普鋼：本周鋼材社會(huì)庫(kù)存856萬(wàn)噸，環(huán)比減3.2%;其中長(zhǎng)材庫(kù)存419萬(wàn)噸，環(huán)比減3.7%;板材庫(kù)存437萬(wàn)噸，環(huán)比減2.8%。十一月中旬鋼廠庫(kù)存均值1730萬(wàn)噸，環(huán)比增3.5%。本周全國(guó)237家鋼貿(mào)商出貨量15.1萬(wàn)噸，環(huán)比減2.6%;本周上海終端線螺走貨量1.3萬(wàn)噸，環(huán)比減10.5%。本周跟蹤的螺紋、熱軋、冷軋、中厚板成本滯后毛利分別為219元/噸、101元/噸、-69元/噸、71元/噸。

鐵礦：本周澳、巴、印鐵礦石發(fā)貨量2667萬(wàn)噸，環(huán)比增13.1%;北方6港到港量973.6萬(wàn)噸，環(huán)比減31.6%。本周鐵礦石港口庫(kù)存13485萬(wàn)噸，環(huán)比增1.2%。本周港口進(jìn)口礦日均疏港量296.2萬(wàn)噸，環(huán)比減2.6%。

焦煤焦炭：25日焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行;25日國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，綜合來(lái)看，煉焦煤繼續(xù)上漲支撐不足，短期或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，但上漲幅度有限。

硅鐵硅錳：本周?chē)?guó)內(nèi)硅錳市場(chǎng)呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)，成交價(jià)格震蕩上行，成交量好轉(zhuǎn);本周硅鐵市場(chǎng)大幅波動(dòng)，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格起伏，現(xiàn)貨端報(bào)價(jià)相對(duì)比較堅(jiān)挺。

特鋼：本周模具鋼市場(chǎng)價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)成交氛圍不佳;本周全國(guó)優(yōu)特鋼市場(chǎng)價(jià)格窄幅震蕩;本周工業(yè)線材各品種小幅上漲，成交氛圍尚可，上半周要好于下半周。

不銹鋼：本周鎳價(jià)延續(xù)高位，但由于下游需求疲軟，盤(pán)面亦時(shí)有回調(diào);本周鉻鐵市場(chǎng)延續(xù)弱穩(wěn)態(tài)勢(shì)，主流報(bào)價(jià)較上周基本持穩(wěn);本周剛需成交下去庫(kù)稍緩，不銹鋼價(jià)格難漲難跌。

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