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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱，考慮到科倫博泰生物-B(06990)授權(quán)首付款收入，基本保持2026年歸母凈利潤預(yù)測不變。該行維持跑贏行業(yè)評級，基于DCF模型，維持目標(biāo)價550港幣，較當(dāng)前股價有33.4%的上行空間。　　

中金主要觀點(diǎn)如下：

公司近況

近日，公司宣布：1)TROP2　　ADC蘆康沙妥珠單抗(SKB264)聯(lián)合帕博利珠單抗(Keytruda)1L治療PD-L1陽性非小細(xì)胞肺癌(NSCLC)的國內(nèi)III期臨床OptiTROP-Lung05達(dá)到主要終點(diǎn)。2)公司與Crescent　　Biopharma達(dá)成合作，將ITGB6 ADC　　SKB105海外權(quán)益以8,000萬美元首付款和高達(dá)12.5億美元的里程碑授予Crescent，并以2,000萬美元首付款和高達(dá)3,000萬美元里程碑引進(jìn)Crescent　　PD-1 x VEGF雙抗CR-001的中國權(quán)益。

SKB264聯(lián)合K藥成為首個在1L NSCLC中達(dá)到III期臨床主要終點(diǎn)的“ADC+IO”組合

根據(jù)公司公告，OptiTROP-Lung05中，SKB264+K藥對比K藥治療1L　　PD-L1陽性NSCLC患者在預(yù)設(shè)的期中分析中，PFS具有顯著的統(tǒng)計(jì)學(xué)意義和臨床意義的改善，并且在OS方面觀察到獲益趨勢，公司計(jì)劃基于該結(jié)果在國內(nèi)提交新增適應(yīng)癥上市申請。1L　　NSCLC是SKB264重磅適應(yīng)癥，該行建議重點(diǎn)關(guān)注2026年潛在注冊進(jìn)展和詳細(xì)數(shù)據(jù)讀出。

和Crescent達(dá)成雙向授權(quán)，又一新興靶點(diǎn)ADC進(jìn)入視野，同時引入雙抗豐富管線

根據(jù)公司公告，公司預(yù)計(jì)此次合作的兩款藥物將于1Q26開展I/II期單藥臨床，同時雙方有權(quán)開發(fā)引進(jìn)管線的聯(lián)用方案。該行認(rèn)為SKB105作為臨床前階段的新興靶點(diǎn)ADC資產(chǎn)，本次達(dá)成對外授權(quán)，給公司帶來較好的現(xiàn)金流入的同時也助力其臨床開發(fā)路徑進(jìn)入快車道。同時，公司引入PD-1　　x VEGF雙抗，有助于和其自身領(lǐng)先的ADC資產(chǎn)形成協(xié)同，探索下一代IO+ADC的聯(lián)用潛力。

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